Cеверо-Западный Телеком – результаты за первый квартал по российским стандартам / Ренессанс Капитал

Северо-Западный Телеком опубликовал вчера неконсолидированные результаты за первый квартал по российским стандартам учета. Выручка выросла на 5.5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 6.05 млрд руб.; рентабельность EBITDA увеличилась на 5.4% относительно первого квартала 2007 г. до 45%, а чистая прибыль – на 23.3% до 1'243 млн руб.

Мы сохраняем рекомендацию ПРОДАЖА по обыкновенным акциям компании. На показатели первого квартала повлияло повышение тарифов на услуги местной связи в феврале прошлого года; следовательно, 5.5%-ный рост выручки не должен быть экстраполирован на весь текущий год. При этом рост абонентской базы оператора в сегменте услуг широкополосного доступа, скорее всего продолжится, в текущем году. Оптимальный контроль над расходами, в результате которого увеличилась рентабельность EBITDA, стал следствием реализации двухлетней программы реструктуризации, завершающейся в текущем году. Тем не менее, мы прогнозируем увеличение расходов во второй половине года. В целом, мы оцениваем опубликованные результаты как нейтральные для котировок акций компании, поскольку незначительный рост выручки был компенсирован повышением рентабельности.